Downgrades dominieren Credendos politisches Risikorating

Auf der Skala von 1 bis 7 treffen die Herabstufungen Bolivien (von 4 auf 5), Dschibuti (von 3 auf 4), Ghana (von 5 auf 6), Kasachstan (von 2 auf 3), Kirgistan (von 4 auf 5) und Moldau (von 5 auf 6). Heraufgestuft (von 3 auf 2) wurde die Dominikanische Republik. 

Bolivien

Die Bindung des Boliviano an den US-Dollar hat in den vergangenen Jahren zu einem rapiden Rückgang der Devisenreserven geführt. Infolgedessen befinden sich die Devisenreserven auf einem sehr niedrigen Niveau (Dezember 2022 Importdeckung für nur noch einen Monat). Dies macht das Andenland sehr anfällig für externe Schocks. Mitte März wurde schwindendes Vertrauen durch einen Run auf den Boliviano deutlich, der durch Gerüchte über einen Mangel an US-Dollar ausgelöst wurde. Zudem scheint der Finanzmarktzugang sehr eingeschränkt zu sein. Aufgrund der sich verschlechternden Liquidität hat sich Credendo für die Herabstufung entschieden. Weitere Schritte in der Zukunft sind, abhängig von der makroökonomischen Politik der Regierung, nicht auszuschließen.

Dominikanische Republik

Die Touristenankünfte auf dieser karibischen Insel sind seit dem Einbruch im Jahr 2020, als der internationale Flugverkehr aufgrund der Covid-19-Krise eingeschränkt wurde, in die Höhe geschossen und übersteigen sogar die Zahlen, die vor der Pandemie erhoben wurden. Angesichts der hohen Abhängigkeit vom Tourismus (der vor der Covid-19-Krise rund ein Drittel der Leistungsbilanzeinnahmen ausmachte) sind die Leistungsbilanzeinnahmen seit 2020 stetig gestiegen. Dementsprechend sind die nominalen Devisenreserven gestiegen und liegen bei etwa fünf Monaten Importdeckung im Januar 2023. Darüber hinaus ist das Verhältnis von kurzfristiger Auslandsverschuldung zu Leistungsbilanzeinnahmen rückläufig. Angesichts sich verbessernder Liquiditätsindikatoren beschloss Credendo die Heraufstufung des Ratings. 

Moldau

Die moldauische Wirtschaft wird von den Folgen des Krieges zwischen Russland und der Ukraine schwer getroffen, insbesondere angesichts eines starken Anstiegs der Gaspreise und einer Unterbrechung der Energieversorgung, die zu einer Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits geführt haben. Auf der positiven Seite werden die Bruttodevisenreserven durch die Auszahlung im Rahmen des IWF-Stützungsprogramms und die finanzielle Unterstützung der EU (teilweise in Form von Krediten, die die Auslandsverschuldung erhöhen) gestützt. Trotz des jüngsten Anstiegs der Devisenreserven beschloss Credendo, das kurzfristige politische Risiko der Republik Moldau auf Kategorie 6/7 herabzustufen, da die Spannungen mit Russland in einem Land zunehmen, das zwischen einer pro-russischen und einer pro-EU-Bevölkerung gespalten ist. Angesichts des andauernden Krieges in der Ukraine besteht vor allem die Befürchtung, dass sich der Konflikt auf Moldawien ausdehnt. 

Kasachstan und Kirgistan

Die Warenexporte nach Russland aus Kirgisistan, Armenien, Kasachstan und in geringerem Maße aus der Türkei haben stark zugenommen. In diesem Zusammenhang wird es immer wahrscheinlicher, dass die USA und/oder die EU Sanktionen gegen Unternehmen verhängen werden, die westliche Sanktionen gegen Russland umgehen oder dazu beitragen, diese zu umgehen. Daher beschloss Credendo, das kurzfristige politische Risikorating von Kasachstan und Kirgisistan herabzustufen. Die kurzfristigen politischen Risikoeinstufungen von Armenien und der Türkei werden vorerst beibehalten, haben aber einen negativen Ausblick. Das kurzfristige politische Risiko Kasachstans wird durch die geringe kurzfristige Auslandsverschuldung, den Leistungsbilanzüberschuss und den ausreichenden Zugang zu den Finanzmärkten unterstützt. Die Entwicklung der Bruttodevisenreserven ist volatil. Trotz eines starken Anstiegs bleiben sie auf einem relativ niedrigen Niveau (zwei Monate Importdeckung im Januar 2023). Der starke Anstieg erklärt sich teilweise durch die hohen Rohstoffpreise und – in geringerem Maße – durch den Zustrom von Russen (und ihrem Geld) nach Kasachstan. Mit Blick auf die Zukunft sind die starke Abhängigkeit von Rohstoffen als Quelle für Leistungsbilanzeinnahmen (insbesondere Kohlenwasserstoffe) und die enge Verbindung zur russischen Wirtschaft die wichtigsten Schwachstellen. Die Ölexporte könnten durch eine dauerhafte Unterbrechung der Ölpipeline des Caspian Pipeline Consortium (CPC) stark beeinträchtigt werden. Die Pipeline wurde im Jahr 2022 viermal geschlossen, was unterstreicht, dass die russischen Behörden sie als politisches Druckmittel nutzen können. Auf der positiven Seite könnte Kasachstan von der Verlagerung von Firmen profitieren, die versuchen, in der Region präsent zu bleiben, und von der Schaffung neuer Handelsrouten (wie dem Mittleren Korridor), die darauf abzielen, Russland zu umgehen. Im Januar 2022 kam es nach der Erhöhung der Energiepreise zu großen Protesten. Trotz der Bemühungen der Regierung, grundlegende Missstände anzugehen, bleibt das Risiko eines plötzlichen Ausbruchs sozialer Unruhen bestehen, insbesondere da die Inflation weiter zunimmt und die Lebenshaltungskosten unter Druck setzt.