Credendo stuft Rating Ghanas wegen kritischer Finanzlage herab

Die unkontrollierte öffentliche Kreditaufnahme während aufeinanderfolgender Wahlzyklen und schwere externe Schocks (Einbruch der Preise für natürliche Ressourcen zwischen 2013 und 2017, gefolgt von der Covid-19-Pandemie, steigenden globalen Zinssätzen und den Auswirkungen des Krieges in der Ukraine) haben Ghanas öffentliche Finanzen nach einer Analyse des europäischen Kreditversicherers Credendo in untragbare Regionen gedrängt. Dennoch blieb das Vertrauen der Märkte angesichts des enormen Potenzials des Landes bis zu einem gewissen Punkt lange Zeit stark. Im März 2022 aber verlor Ghana den Zugang zu den Finanzmärkten und im Dezember hörte die Regierung auf, ihre Auslandsschulden zu bedienen. Ein kürzlich abgeschlossenes Abkommen zum Austausch von inländischen Schulden wurde von den Märkten positiv aufgenommen und diente als positiver Schritt zur Freigabe des anhängigen finanziellen Unterstützungsprogramms des Internationalen Währungsfonds (IWF) in Höhe von 3 Mrd. USD. Im vergangenen Jahr verlor Ghanas Cedi etwa 50 % seines Wertes gegenüber dem USD, während die Devisenreserven um mehr als 40 % schrumpften. Der Rückgang der Reserven hat sich in den letzten beiden Monaten des Jahres 2022 etwas verlangsamt. Es wurden jedoch keine aktuellen Reservedaten veröffentlicht, und Berichte über die Inanspruchnahme der Zentralbankreserven durch die Regierung zur Deckung des dringendsten Finanzierungsbedarfs geben Anlass zur Sorge.

Angesichts einer schwelenden Liquiditätskrise ist die finanzielle Unterstützung durch den IWF kritisch geworden. Die Aussichten, bald einen IWF-Deal zu finden, um die Liquiditätsunterstützung in Höhe von 3 Mrd. USD freizugeben, sind jedoch sehr ungewiss. Die Suche nach einer gemeinsamen Basis zwischen allen Gläubigergruppen im Rahmen des G20 Common Framework for Debt Treatments könnte von geopolitischen Spannungen überschattet werden. Angesichts des sehr langsamen Tempos früherer Schuldenbehandlungen im Rahmen des Gemeinsamen Rahmens könnte sich Ghana stattdessen für bilaterale Gespräche mit China und seinen Inhabern von Eurobonds entscheiden. In jedem Fall würden lange Verzögerungen bei der Suche nach einem Schuldenbehandlungsabkommen für Ghanas öffentliche Auslandsschulden (wobei der größte Teil Eurobond-Schulden sind) und ein lang anhaltender Mangel an Investitionen und Kapitalzuflüssen die gesamte Wirtschaft ernsthaft schädigen. Auf sehr kurze Sicht hält es Credendo für sehr schwierig und eher unwahrscheinlich, ausreichende Finanzierungszusicherungen von externen Gläubigern zu finden, um die Schuldenprognosen Ghanas wieder auf einen tragfähigen Pfad zu bringen. Infolgedessen dürfte sich der Liquiditätsdruck kurzfristig verschärfen, was den Kreditversicherer dazu veranlasst, Ghanas kurzfristige Einstufung des politischen Risikos von Kategorie 5 von 7 auf die zweitschwächste Kategorie 6 von 7 herabzustufen.